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5．资管实体的投资公允价值如何确认根据《资管新规》，银行理财子公司对资管实体应当实行净值 化管理，首先应考虑其投资公允价值如何确认。根据《企业会 计准则第39号——公允价值计量》，公允价值，是指市场参 与者在计量日发生的有序交易中，出售一项资产所能收到或者 转移一项负债所需支付的价格。 当市场不活跃的时候（“市场不活跃”主要是指投资于未上市 的企业股权\交易投资不活跃以及停牌证券），资管实体若 投资一些流动性较差证券，例如通过公开、非公开等方式取得 有明确限售期的股票或未在交易所交易的、第三方估值机构未 提供价格数据的固定收益品种等的情况下，资管实体计量公允 价值存在一定难度。 中国证券监督管理委员会公告〔2017〕13号《中国证监会关 于证券投资基金估值业务的指导意见》、中国证券业协会发布 的《证券公司金融工具估值指引》以及中国证券投资基金业 协会发布的《私募投资基金非上市公司股权估值指引（试行）》 和《中国基金估值标准2018》等规定和指引，介绍了上述情 况下相应的估值方法。
公募基金公司在市场竞争日趋白热化的背景上，纷纷考虑 组织架构上的积极创新，推动业务发展，例如，基金公司 的事业部制、投资专家事业部制或人才工作室等。事业部 制拥有经营自主权，实行独立经营、独立核算，形成投资 人才对产品的完全负责制，激化投资人才的主动性，提髙 生产力。同时作为基金公司管理层对事业部转制举措的支 持，基金公司逐渐开始考虑在中后台职能支持层面提供共 享的后台服务支持，包括客户服务、清算、风险管理、IT 支持/人力/财务管理/行政支持、信息披露等支持职能， 使得投资专家能够把所有精力聚焦到投资业绩上，减少其 他事情的干扰。 -证券公司的运营共享的业务背景是在业务集中和风险防控 的背景上发起的，例如，证券公司财务共享服务中心的探 讨，随着证券公司的规模不断扩大，业务模式不断创新， 同时以前分散到营业网点的财务作业纷纷上收，证券公司 管理层在财务管理模式上面临新的挑战：如何提髙财务工 作效率？如何整合财务人力资源团队？如何控制财务运营 成本？建立专业化的财务共享服务中心，实现财务核算、 资金结算和财务报告的集中共享，有效整合资源，上收并 集中管理交易处理型业务，以实现财务转型的六大目标： 大幅度降低财务人力成本，加强管控、降低风险，提髙财 务数据透明度，价值型财务管理、信息化、无纸化以及示 范标杆效应。在财务共享服务实施路径上往往遵循循序渐 进、由总部逐渐推广到分公司/营业部、到集团内其他板 块。目前证券公司财务集中共享初步效益明显。以公开的 资料为例，某证券公司下有113家营业部，各自设立财 务部门，共享服务中心设立后仅在23个区域总部和5个 分公司设立财务机构，取消基层财务机构数量达3/4。过 去每个营业部的财务部每天要将2/3的精力花在经纪业务 的交易清算和汇总报表上，现在则由财务共享中心进行集 中处理。假设过去每个营业部至少有1个财务人员每天花 2小时来处理清算业务，那么财务共享中心一年节约的总 工时为：2（小时）*22（交易曰）*12（月）*113（家营 业部）=59664小时。假设该证券公司一名普通财务人员 每小时薪酬成本为30元，财务共享中心每年将为证券公 司节省薪酬支出30*59664=1，789，920元。
曼科维奇说：“对中国而言，这不仅是重要的社会任务，也是巨大的增长动力。那些脱贫的人，他们开始更多消费。这意味着内需也就是经济增长。此外，中国公司现在瞄准的不是对打入外国市场十分关键的日用品生产，而是为国内消费者生产优质商品。财富日益增加的中国居民，对产品质量也提出了越来越高的要求。为避免失去不断扩大的国内市场，中国企业不得不生产高品质和有技术含量的商品。因此，与贫困作斗争是‘中国制造’战略计划的重要组成部分。该计划对中国具有决定性意义，因此该国才会如此重视扶贫。”
据华尔街日报报道，分析师预计，与去年同期相比，美国汽车行业第一季度销售将下降3%至4%；而在汽车销量最高月份之一的三月，汽车行业销售将下降约3%。分析师认为，造成销量下滑的原因在于，金融危机之后，美国汽车市场牛市已经持续多年，市场需求增长已经放缓。近几年，汽车价格的大幅上涨，以及利率的上升，也令消费者望而却步。此外，二手车市场越来越吸引人，也给美国的新车市场带来巨大的挑战。
这是第二个问题，供不应求短缺，总的供应上短缺，有缺口产生的问题。第三个原因是，城市发展并不是每年大城市、中等城市、小城市都在城市边缘地带征收农民的地，新增土地扩张来发展，新增土地扩张是跟国家要的指标。每一个城市的市长，另外有个手，它在干的一个活呢，是不要指标了，把这个城市几十年上百年留下来的棚户区、贫民窟、破房子拆掉，叫旧城改造。旧城改造不要指标，本来就是城市建设用地。
在今年1月2日，我提出“2019年十大预言”，明确指出，今年将会出现美股向下A股向上的走势。美股经过十年的上涨之后，已经显示出疲态，见顶回落的可能性在增加。而从经济增速来看，美国经济增速出现一定的疲软，预计今年美股可能会出现较大幅度的调整。A股市场方面经过三年的大幅下跌之后，整体的估值处于历史大底的位置。政府出台的一系列的刺激经济的政策将逐步落地实施，这有利于提振投资者对于A股市场的信心。从全球来看，资本从美股流出进入到新兴市场，特别是A股市场是大势所趋。背后是全球资金配置的再平衡。
